Az AI piaca 2026-ban széteshet.
2025 utolsó három hónapja a technológiai eladások és gyűlések hullámvasútja volt, mivel a körkörös ügyletek, az adósságkibocsátások és a magas értékbecslések a mesterséges intelligencia-buborék miatti aggodalmakat táplálták.
Az ilyen volatilitás korai jele lehet annak, hogy a mesterséges intelligencia befektetés hogyan fog fejlődni, mivel a befektetők nagyon odafigyelnek arra, hogy ki költi el a pénzt, és ki csinálja., Stephen Yu, a Blue Whale Growth Fund befektetési igazgatója szerint.
A befektetők, különösen azok a lakossági befektetők, akik az ETF-eken keresztül vannak kitéve a mesterséges intelligenciának, jellemzően nem tesznek különbséget azok között, akiknek nincs üzleti modelljük egy termékkel, akik készpénzt égetnek el a mesterséges intelligencia infrastruktúrájának finanszírozására, vagy azok között, akik a mesterséges intelligencia-költések fogadóoldalán vannak – mondta Yiu a CNBC-nek.
Eddig „úgy tűnik, hogy minden cég nyer”, de Az AI az első inningben jár – mondta. „Nagyon fontos különbséget tenni” a különböző típusú vállalatok között, amelyek „kiválthatják a piacot” – tette hozzá Yu.
A 2018. április 20-án Párizsban készült képen a Google, az Amazon, a Facebook és az Apple alkalmazások, valamint a bináris kód tükröződése látható a táblagép képernyőjén.
Lionel Bonaventure AFP | Getty Images
Három tábort lát: magáncégek vagy startupok, tőzsdén jegyzett AI-fogyasztók és AI-infrastruktúra-vállalatok.
Az első csoport, amelybe az OpenAI és az Anthropic tartozik, 2025 első három negyedévében 176,5 milliárd dollár kockázati tőkét vonzott a Pitchbook adatai szerint. Eközben olyan nevek, mint a Big Tech az amazon, Microsoft És meta Ezek csökkentik az AI-infrastruktúra-szolgáltatók ellenőrzését, pl Nvidia És Broadcom.
A Blue Whale Growth Fund egy vállalat szabad cash flow hozamát méri, amely az a pénzösszeg, amelyet a vállalat a tőkekiadások után termel a részvényárfolyamhoz viszonyítva, hogy megállapítsa, ésszerű-e az értékelés.
A Magnificent 7-ben szereplő vállalatok többsége „jelentős prémiummal kereskedik”, mivel jelentős befektetéseket kezd az AI-ba, mondta Yiu.
„Amikor a mesterséges intelligencia értékeléseit nézem, nem szeretném magamat a mesterséges intelligencia költők között pozicionálni – bár hiszem, hogy az AI hogyan fogja megváltoztatni a világot –” – tette hozzá, hozzátéve, hogy cége inkább a „fogadó oldalon” lenne, mivel a mesterséges intelligencia kiadásai további hatással lesznek a vállalat pénzügyeire.
Julien Lafargue, a Barclays Private Bank and Wealth Management vezető piaci stratégája a CNBC-nek elmondta, hogy az AI „hab” „specifikus szegmensekre összpontosít, nem pedig a szélesebb piacra”.
A nagy kockázat azokban a vállalatokban rejlik, amelyek befektetést biztosítanak az AI-bull run-ból, de még nem termelnek bevételt – „például néhány kvantumszámítástechnikával kapcsolatos vállalat” – mondta Lafargue.
„Ebben az esetben úgy tűnik, hogy a befektetői pozíciókat inkább az optimizmus, mint a tényleges eredmények vezérlik” – mondta, hozzátéve: „A különbség kulcsfontosságú.”
A megkülönböztetés szükségessége a Big Tech üzleti modellek fejlődését is tükrözi. Egyszer a vagyonszegény cégek egyre nagyobb vagyonigényűekké válnak, miközben felvásárolják a technológiát, az energiát és a földterületet, amely szükséges a bullish AI-stratégiáikhoz.
Az olyan vállalatok, mint a Meta és a Google, hiperskálázóvá váltak, amelyek nagymértékben fektetnek be GPU-kba, adatközpontokba és mesterséges intelligenciával hajtott termékekbe, megváltoztatva kockázati profiljukat és üzleti modelljüket.
Dorian Carell, a Schroders többeszköz-bevételi részlegének vezetője szerint lehet, hogy már nincs értelme ezeket a cégeket szoftverként és capex-light játékként értékelni – különösen, mivel a vállalatok még mindig azon gondolkodnak, hogyan finanszírozzák mesterséges intelligencia-terveiket.
„Nem azt mondjuk, hogy nem működik, nem azt mondjuk, hogy a következő néhány évben nem fog megtörténni, de azt mondjuk, fizet-e ennyit ilyen magas növekedési várakozások mellett” – mondta Carell december 1-én a CNBC „Squawk Box Europe” című műsorában.
A Tech az adósságpiacokhoz fordult az AI-infrastruktúra finanszírozására ebben az évben, bár a befektetők óvakodtak az adósságtól. Annak ellenére, hogy a Meta és az Amazon ilyen módon gyűjt forrásokat, „még mindig nettó készpénzes helyzetben vannak” – mondta Ben Barringer, a Quilter Cheviot technológiai kutatási és befektetési stratégája a CNBC „Europe Early Edition” című műsorában november 20-án, ami fontos különbség azoktól a cégektől, amelyek mérlege szűkös lehet.
A személyi kölcsönök piaca „nagyon érdekes lesz jövőre” – tette hozzá Carrel.
Ha a mesterséges intelligencia bevételének növekedése nem haladja meg ezeket a költségeket, az árrések csökkenni fognak, és a befektetők megkérdőjelezik befektetésük megtérülését, mondta Yiu.
Ezenkívül a hardver és az infrastruktúra alulértékelése növelheti a vállalatok közötti teljesítménybeli különbségeket. A fogyasztóknak az AI-t figyelembe kell venniük befektetéseikben – tette hozzá Yiu. „Ez még nem része a P&L-nek. Jövő évtől fokozatosan torzítja a számokat.”
– Szóval egyre több lesz a különbség.
