WASHINGTON – A Federal Reserve kedden nyilvánosságra hozta a hónap eleji, rendkívül megosztó ülésének jegyzőkönyvét, amely a kamatlábak újbóli csökkentéséről szóló szavazással végződött, ami a zárószavazásnál jelzettnél közelebbi felhívásnak tűnt.
A tisztségviselők vegyes véleményt fogalmaztak meg a december 9-10-i ülésen – derül ki az újévi ünnep miatti szokásos szabadulás előtt egy nappal közölt összegzésből.
A Szövetségi Nyíltpiaci Bizottság végül 9-3 arányban jóváhagyta a negyed százalékpontos csökkentést, ami 2019 óta a legnagyobb ellenvélemény, mivel a tisztviselők a munkaerőpiac támogatásának szükségességéről vitatkoztak az inflációval kapcsolatos aggodalmak ellen. A lépéssel az alapkamat 3,5-3,75%-ra csökkent.
„A legtöbb résztvevő úgy ítélte meg, hogy a szövetségi alapkamat céltartományának további lefelé történő kiigazítása megfelelő lenne, ha az infláció idővel a várt módon csökkenne” – áll a dokumentumban.
Ezzel azonban aggodalmak merültek fel azzal kapcsolatban, hogy az FOMC-nek milyen agresszívnek kell lennie a jövőben.
„A szövetségi alapkamat céltartományának további kiigazításainak mértékével és időzítésével kapcsolatban egyes résztvevők azt javasolták, hogy gazdasági kilátásaik szerint helyénvaló lenne a céltartományt egy ideig változatlanul hagyni, miután ezen az ülésen csökkentették a tartományt” – áll a jegyzőkönyvben.
A tisztviselők bíznak abban, hogy a gazdaság továbbra is „mérsékelt” ütemben fog bővülni, miközben lefelé mutató kockázatokat látnak a foglalkoztatást és a növekvő inflációt illetően. A két dinamika mértéke megosztotta az FOMC döntéshozóit, ami azt jelzi, hogy a szavazás mindkét irányba haladhat, annak ellenére, hogy hat szavazattal nyert a csökkentés.
„Azok közül, akik ezen a találkozón támogatták az irányadó kamatcsökkentést, néhányan jelezték, hogy a döntés kényesen kiegyensúlyozott volt, vagy támogathatják a célsáv változatlan tartását” – áll a jegyzőkönyvben.
A szavazás a bizottság gazdasági várakozásokról szóló összefoglalójának negyedéves frissítésével is érkezett, amely magában foglalja az egyes tisztviselők kamatláb-várakozásainak gondosan megfigyelt „pontdiagram” rácsát.
A decemberi ülésen 19 tisztségviselő – 12 szavazott a kamatokról – jelezte a 2026-os és 2027-es újabb csökkentés lehetőségét. Ez 3%-hoz közelítené az alapkamatlábat, amelyet a tisztségviselők semlegesnek tartanak, mivel nem akadályozza vagy gátolja a gazdasági növekedést.
A kamatlábak megtartását pártolók „aggodalmukat fejezték ki amiatt, hogy a bizottság 2 százalékos inflációs célja felé tett előrelépés 2025-ben megtorpant, vagy jelezték, hogy nagyobb bizalomra van szükségük abban, hogy a bizottság célkitűzését fenntarthatóan csökkentik”.
A tisztviselők szerint Donald Trump elnök tarifái felpörgetik az inflációt, de nagyrészt egyetértenek abban is, hogy a hatás átmeneti lesz, és valószínűleg 2026-ban mérséklődik.
A szavazás óta a gazdasági jelentések egy olyan munkaerőpiacra mutattak rá, ahol a munkaerő-felvétel még mindig lassú, de az elbocsátások nem gyorsultak fel. Ároldalon az infláció lassan enyhül, de némi távolságra marad a Fed 2%-os céljától.
Ugyanakkor a tágabb értelemben vett gazdaság továbbra is jól teljesít. A bruttó hazai termék a harmadik negyedévben nőtt, éves szinten 4,3%-os ütemben nőtt, jóval megelőzve a becsléseket és fél százalékponttal jobban, mint az erős második negyedévben.
A legtöbb adat azonban jelentős figyelmeztetést hordoz magában: a jelentések továbbra is késnek, mivel a kormányzati szervek a leállás alatti sötét órák adatait összesítik. Még a beérkező jelentések is aktuálisabbak, legalábbis hivatalos forrásokból, az adathiányok miatt óvatosan mérlegelik őket.
Ennek eredményeként a piacok nagyrészt arra számítanak, hogy az FOMC a következő néhány találkozóig a helyén marad, miközben a döntéshozók mérlegelik a beérkező adatokat. Az ünnepi szezon elcsendesedett a Fed hivatalos kommentárjaiban, és kevés volt az óvatosságra utaló megjegyzés az új év felé.
A bizottság összetétele is megváltozik, négy új regionális elnök vált szavazati jogkörbe. Ők lennének Beth Hammack clevelandi elnök, aki nemcsak a további megszorításokat, hanem a korábbiakat is ellenezte; Anna Paulson philadelphiai elnök, aki csatlakozott az FOMC galambokhoz, és aggodalmát fejezte ki az inflációval kapcsolatban; Lori Logan dallasi elnök, aki aggodalmának adott hangot a megszorítások miatt; és Neil Kashkari minneapolisi elnök, aki azt mondta, nem szavazott volna az októberi megszorításokra.
Szintén az ülésen a bizottság megszavazta kötvényvásárlási programjának újraindítását. Az új felépítés értelmében a Fed rövid lejáratú kincstárjegyeket vásárol majd, hogy megkísérelje csillapítani a rövid lejáratú alapok piaci nyomását.
A jegybank azzal indította a programot, hogy havi 40 milliárd dolláros váltót vásárolt, és több hónapig ezen a szinten maradt, mielőtt visszaváltotta volna. A mérleg csökkentésére tett korábbi erőfeszítései során a Fed mintegy 2,3 billió dollárral csökkentette mérlegét a jelenlegi 6,6 billió dollárról.
A jegyzőkönyvben megjegyezték, hogy ha nem indul újra a piacon mennyiségi lazításként ismert vásárlási program, az a „tartalékok jelentős csökkenését” eredményezheti, ami a Fed bankrendszerre vonatkozó „bőséges” rezsimje alá süllyedhet.
