A technikai mesterséges intelligencia kiadásai 2026-ban elérik a 700 milliárd dollárt, ami óriási csapást mér a készpénzre
Google Midlothian Data Center Texasban, 2025. november 14.
Ron Jenkins | jóképű képek
Az Alphabet, a Microsoft, a Meta és az Amazon idén várhatóan összesen közel 700 milliárd dollárt költ majd mesterséges intelligencia kiépítésének fellendítésére.
Azon befektetők számára, akik mindenekelőtt a készpénzt részesítik előnyben, néhány figyelmeztető jel felvillanhat.
Ahogy ezen a héten véget ér a technológiai bevételek szezonja, a Wall Street tisztább képet kap arról, hogy 2026-ban miként fog felhevülni a mesterséges intelligencia versenye. Az előrejelzések szerint a négy hiperskálázó most több mint 60%-kal növeli tőkekiadásait a 2025-ben elért korábbi szinthez képest, mivel magasabb árfekvésű chipeket töltenek fel, hatalmas új létesítményeket építenek, és megvásárolják az összes hálózati technológiát.
Az ilyen számok elérése áldozatokat követel a szabad pénzáramlás formájában. Tavaly a négy legnagyobb amerikai internetes cég összesen 200 milliárd dollár szabad cash flow-t termelt, ami 2024-ben 237 milliárd dollár volt.
Drámaibb visszaesések várhatók, mivel a vállalatok egyre erőteljesebben fektetnek be, és jövőbeli megtérülést ígérnek. Ez a marginokra nehezedő nyomást, rövid távon alacsonyabb készpénztermelést, valamint a részvény- és adósságpiacok további kiaknázásának szükségességét jelenti. Az Alphabet novemberben 25 milliárd dollárnyi kötvényt adott el, hosszú lejáratú adóssága pedig a négyszeresére, 46,5 milliárd dollárra nő 2025-ben.
Az Amazon, amely csütörtökön bejelentette, hogy idén 200 milliárd dollárt költ, most a Morgan Stanley elemzői szerint mintegy 17 milliárd dolláros negatív szabad cash flow-ra számít 2026-ban, míg a Bank of America elemzői 28 milliárd dolláros veszteséget látnak. A SEC-hez pénteken benyújtott beadványában az Amazon azt mondta a befektetőknek, hogy az építkezés folytatása során megpróbálhat saját tőkét és adósságot emelni.
A negyedéves bevételcsökkenés ellenére az Amazon részvényei közel 6%-ot estek pénteken, így az éves csökkenés 9%-ra emelkedett. A Microsoft 17%-os csökkenést mutat a csoportban, míg az Alphabet és a Meta enyhén emelkedett.
Míg az Amazon a legagresszívebb kiadási tervet készítette a megacapek közül, az Alphabet sem maradt el. A felhő infrastruktúra üzletágába, valamint a Gemini modelljébe beruházó cég idén akár 185 milliárd dolláros tőkekiadásra számít. A Morgan Stanley ügyvezető igazgatója, Brian Novak a CNBC „Power Lunch” című műsorában elmondta, hogy a következő években még több kiadásra számít, és az Alphabet akár 250 milliárd dollárt is költ majd 2027-ben.
A Pivotal Research becslése szerint az Alphabet szabad cash flow-ja idén közel 90%-kal 8,2 milliárd dollárra csökken a 2025-ös 73,3 milliárd dollárról. A bearish befektetők úgy tekinthetnek a befektetésekre fordított idei tőkekiadások potenciális megkétszerezésére, mint „2026-ban a korlátozott FCF bizonytalanság” – írták a Mizuho elemzői.
Ennek ellenére az elemzők továbbra is erősek, és továbbra is fenntartják az adott részvényekre vonatkozó vételi ajánlásokat. Jake Dollarhide, a Longbow Asset Management vezérigazgatója ott van vele. Portfóliójában az Amazont tartja a legnagyobb részesedésnek, ezt követi az Alphabet a negyedik, a Microsoft pedig a kilencedik helyen.
„Ha mindezt a pénzt az MI-be fekteti, az csökkenteni fogja a szabad cash flow-ját” – mondta Dollarhide. „Az adósságpiacra vagy a rövid távú finanszírozásra kell menniük, hogy megtalálják a saját tőke és az adósság optimális keverékét? Igen. Ezért a vezérigazgatók és a pénzügyi igazgatók azt fizetik, amennyit fizetnek.”
„Kicsit megdöbbentő”
A Barclays elemzői mostanra közel 90%-os visszaesést látnak a Meta szabad cash flow-jában, miután a közösségi média cég a múlt héten azt közölte, hogy a tőkekiadás idén eléri a 135 milliárd dollárt. Megőrizte túlsúlyos besorolását, bár azt jósolta, hogy a készpénzes pozíció még szorosabb lesz a következő két évben.
„Most a ’27-es és a ’28-as időszakra negatív FCF-et modellezünk, ami némileg meglepő számunkra, de valószínűleg az AI-infrastruktúra fegyverkezési versenyében részt vevő összes vállalatnál” – írták az elemzők a bevétel utáni megjegyzésben.
Amikor a Meta pénzügyi igazgatóját, Susan Lee-t a társaság tőkeallokációs terveiről és jövőbeli visszavásárlási terveiről kérdezték a bevételi felhívás során, azt válaszolta, hogy „a legfontosabb prioritás az, hogy erőforrásainkat befektessük annak érdekében, hogy vezető szerepet töltsünk be az AI-ban.”
A Microsoftnál, ahol a tőkekiadások növekszenek, de lassabban, mint technológiai társai, a Barclays becslései szerint a szabad cash flow 28%-kal csökken idén, mielőtt 2027-ben visszapattan.
Az Alphabet, az Amazon, a Microsoft és a Meta képviselői nem kívántak nyilatkozni.
A technológiai ipar legértékesebb vállalatainak egyik nagy előnye az olyan nagy lendületű mesterséges intelligencia feltörekvőivel szemben, mint az OpenAI és az Anthropic, hogy hatalmas mennyiségű készpénzt halmoztak fel az elmúlt években. A legutóbbi negyedév végén a négy vezetőnek összesen több mint 420 milliárd dollárnyi készpénze és azzal egyenértékű eszköze volt.
A Deutsche Bank elemzői csütörtöki jelentésükben az Alphabetről azt írták, hogy a vállalat infrastruktúrájának kiépítése „értelmes árkot” hoz létre. Ezt az álláspontot széles körben osztják az iparági vezetők és szakértők, akik úgy látják, hogy az AI olyan generációs lehetőség, amely több billió bevételt eredményezhet.
A vállalkozások manapság új mesterséges intelligencia-ügynököket tesztelnek és építenek minden típusú feladat elvégzésére, beleértve az alkalmazások fejlesztését néhány szöveges felszólítással. Mindehhez hatalmas mennyiségű számításra van szükség, ami a felhőszolgáltatók szerint kielégíthetetlen keresletet teremt technológiájuk iránt.
„Mi történik az üzleti életben és a vállalkozásban – ezek mind a Google, a Meta és az Amazon mesterséges intelligencia-cégeire építenek” – mondta Daniel Neumann, a Futurum Group vezérigazgatója a CNBC-nek adott interjúban. „Ezek az alapvető technológiák.”
A Morgan Stanley Novak szerint az Alphabet „sok jelét látja a visszatérésnek, amikor a Google Cloudon, a Google Keresésben és a YouTube-on való visszatérésről van szó”. Andy Jassy, az Amazon vezérigazgatója pedig azt mondta cége bevételi felhívása során, hogy az Amazon Web Services növekedése „a leggyorsabb, amit 13 negyedévben láttunk”.
De sok ismeretlen maradt, és egyes szkeptikusok attól tartanak, hogy egy félrelépés az OpenAI-nál, amely több mint 1,4 billió dolláros mesterségesintelligencia-ügyleteket jelentett be, piaci fertőzéshez vezethet, mivel az AI-ipar növekedési potenciáljának nagy része a chat-óriáshoz kötődik.
„Az igazság az, hogy egy új technológiai váltás elején járunk, és nagyon nehéz tudni a felső vonal fenntarthatóságát” – mondta Michael Nathanson, a MoffettNathanson tőkekutató cég társalapítója a CNBC-nek. „Új időkbe lépünk, és nagyon nehéz megjósolni a felső sort. Sok meglepetés ér.”
– A CNBC-től, Deirdre Bosa, Jordan Novet, Anne Palmer és Jonathan Vanian hozzájárultak ehhez a jelentéshez.
Óra: A Megacap technológiai részvényei elkelnek, mivel a mesterséges intelligencia kiadásai meghaladják a bevétel növekedését
Megjelenési Dátum: 2026-02-06 22:52:19
Forráslink: www.cnbc.com
