Kazuo Ueda, a Bank of Japan (BOJ) kormányzója intett a tokiói parlament alsóházának költségvetési bizottsági ülésén, 2025. december 9-én, kedden. Ueda szerint a japán hosszú lejáratú kötvényhozamok emelkedése „valamivel gyorsabb” volt, mint azt a piaci elveknek meg kellene határozniuk. Fotós: Kiyoshi Ota/Bloomberg a Getty Images segítségével
Bloomberg | Bloomberg | Getty Images
A japán jegybank csütörtökön megkezdte idei utolsó politikai ülését, azzal a várakozással, hogy az elmúlt 30 év legmagasabb szintjére emeli az irányadó kamatlábakat, mivel úgy tűnik, hogy előrelendül a tavalyi évben meghatározott politika normalizálása.
A pénteken esedékes döntéssel a kamatok 0,75%-ra emelkedhetnek – ez a legmagasabb érték 1995 óta – a Japán jegybank LSEG-re vonatkozó adatai 86,4%-os esélyt mutattak az emelésre.
A kamatemelés valószínűleg megerősítené a jent a dollárral szemben, és visszafogná az inflációt, amely 43 hónapja a BOJ célja felett mozgott. Ez azonban tovább lassíthatja a gyenge japán gazdaságot, amely a harmadik negyedévben visszaesett.
Felülvizsgált GDP-számok kimutatta, hogy Japán gazdasága az eredetileg becsültnél jobban zsugorodott a szeptembert megelőző három hónapban, a negyedévben 0,6%-kal, éves szinten pedig 2,3%-kal zsugorodott.
A kamatemelés szinte biztosra vehető, a szakértők szerint a piac fókusza inkább a BOJ kommentárja lesz a döntés után.
Gregor MA Hart, az Allianz Global Investors globális többeszköz-befektetési igazgatója keddi feljegyzésében elmondta, hogy a piaci reakció a BOJ kommunikációjának árnyalatától függ.
A semleges vagy terminális kamatláb körüli jelzések – amely egyensúlyban tartják az inflációt és a gazdasági növekedést – és a jen gyengeségére vonatkozó megjegyzések olyan dolgok, amelyeket érdemes figyelni.
Kazuo Ueda kormányzó ismert A végkamatot nehéz volt megjósolni a hónap elején, a jegybank 1% és 2,5% között rögzítette.
„Sajnos a semleges kamatláb olyan koncepció, amelyre csak tág becslést tudunk készíteni” – mondta Ueda a japán parlamentben.
Miközben erőfeszítéseket tettek a kamattartomány szűkítésére, Ueda szerint a BOJ-nak kell diktálnia a monetáris politikát anélkül, hogy egyértelmű lenne, hogy pontosan hol található a semleges kamat.
Carl Ang, az MFS Investment Management fix kamatozású kutatási elemzője elmondta, hogy a semleges kamatláb frissített becslését a pénteki ülés után megoszthatják.
A kamatemelések üteme
Japán tavaly megkezdte a politika normalizálását, feladva a világ egyetlen, 2016 óta érvényben lévő negatív kamatrendszerét. Azóta a BOJ következetesen fenntartja a kamatemelési álláspontját.
A befektetők a BOJ kommentárját fogják keresni a jövőbeni kamatemelések ütemével kapcsolatban.
A holland ING bank szerdai feljegyzésében közölte, hogy míg a piac 2026 júniusában újabb emelésre számít, a BOJ csak októberben emel majd kamatot.
Ezzel szemben a Bank of America növekedést prognosztizált júniusban, Ha a jen gyorsan gyengül, a BOJ áprilisra gyorsul előre, teljes diszkontálás nélkül. A BofA elemzői arra számítanak, hogy a BOJ 2027 végére 1,5%-ra csökkenti a terminális kamatlábat.
Míg az MFS Ang szerint vannak bizonyos kockázatok Japán politika normalizálódásában, beleértve az amerikai gazdasági lassulást és a növekvő kínai-japán feszültséget, „anyagi sokk” kellene ahhoz, hogy a BOJ elmozdítsa kamatpályájáról.
Kötvény és Forex Outlook
A jegybank közvetlenül nem foglalkozott a devizapiaci aggályokkal, de ha az Ueda közvetlenül kommentálná a jen gyengeségét, azt „vonalnak a homokban” tekintenék” – mondta Hart, az Allianz.
A jen 154-157 körül forog a dollárral szemben november óta, több mint 2,5%-ot gyengült a laza monetáris politika híve, Sane Takaichi miniszterelnök októberi hivatalba lépése óta.
keres Vezetői versenye során határozottan ellenezte a BOJ kamatemelését, de azóta enyhítette álláspontját.
A magasabb kamatlábak növelik a kötvényhozamokat és a hitelfelvételi költségeket a japán kormány számára, amely a Covid-19 világjárvány óta a legnagyobb gazdaságélénkítő csomagot hozta nyilvánosságra, miközben megpróbálja fellendíteni a gazdaságot.
A Nikkei a hónap elején arról számolt be, hogy Japán hitelfelvételi költségei megduplázódhatnak, ha az irányadó hozam a jelenlegi 2% körüli szintről 2,5%-ra emelkedik. A 10 éves japán államkötvények hozama 18 éves csúcs közelében van, 1,971%-on végződik.
A 2,5%-os hozam kamatfizetést jelentene a japán kormánynak fog ugrani 16,1 billió jen a 2028-as pénzügyi évben, szemben a 2024-es pénzügyi év 7,9 billió jenével.
A pénzügyi aggályok és a pénzügyminisztérium esetleges beavatkozása a devizapiacon, amit Satsuki Katayama pénzügyminiszter nem robbant fel Az MFS’ Ang arra számít, hogy jövőre 150 és 160 között lesz a jen.
