A vényköteles fogyókúrás gyógyszerek három nagy injekciója csendélet. Ozempic, Victoza és Wegovi. (Fotó: Universal Image Group, Michael Siluk/UCG/Getty Images segítségével)
Ucg | Univerzális képcsoport | Getty Images
A Novo Nordisk piaci kedvencéből komoly alulteljesítővé váltása előkészíti a terepet egy átmeneti 2026-hoz, amikor a dán gyógyszergyártó küzd azért, hogy visszaszerezze a befektetők bizalmát a súlycsökkentő üzletágban.
A Novo részvényei az eddigi legrosszabb évét élték meg azóta, hogy három évtizeddel ezelőtt elkezdték kereskedni a koppenhágai tőzsdén. A drámai csökkenés hátterében több tényező áll: az iránymutatás-csökkentések sorozata, a fő riválisok előrelépése Eli LillyVezetői puccsok és olcsó másolószerek árasztják el az Egyesült Államok létfontosságú piacát.
Már csak egy héttel 2026-ig a Novo bejelentette, hogy az Egyesült Államokban Wegovy márkanéven jóváhagyták új fogyókúrás tablettáját, így ez az első orális GLP-1 kezelés, amelyet fogyás céljából jóváhagytak. Emiatt a részvények árfolyama közel 10%-ot emelkedett, mivel a befektetők a Novo-ra támaszkodtak, hogy legalább részben távol tartsák Eli Lillyt és másokat.
Ez a „korai karácsonyi ajándék”, ahogy egy elemző nevezi, azt jelenti, hogy a Novo-nak ebben az évben számos kulcsfontosságú témát kell kiemelnie.
Az injekciótól a tablettákig
A Novo pozíciója az első olyan vállalatként, amely szóbeli alternatívát dobott piacra, segíthet pótolni a GLP-1 térben az elmúlt évben elvesztett területek egy részét. Az elemzők többnyire egyetértettek abban, hogy a Wegovi-tabletta jóváhagyása nagy dolog, bár sokan már az év vége előtt pozitív döntésre számítottak.
Az Eli Lilly várhatóan az idei év második negyedévében megkapja a saját testsúlycsökkentő tablettáját, a Forglipront, amelyet az Egyesült Államok Élelmiszer- és Gyógyszerügyi Hatósága hagyott jóvá, és a befektetők szorosan figyelemmel fogják kísérni, hogyan alakul ez a verseny.
„Ez a jóváhagyás a jövőben egy réteget fog hozzáadni az elhízás egészéhez” – mondta Søren Lontoft Hansen, a Seedbank elemzője a CNBC-nek. „Ez egy olyan hely lehet, ahol a Novo Nordisk visszaszerezheti piaci részesedését, és esetleg növelheti a növekedést.”
A Wegovi-in-a-pill, ahogy a Novo Blockbuster az injekció orális változatának nevezte, azt mutatta, hogy a betegek átlagosan 16,6%-ot veszítettek testsúlyukból 64 hét alatt. Eközben orforglipron, átl 12,4% a 72. héten.
„Általában, amikor a tablettákról és az injekciókról beszélünk, alapvetően a kényelemre vagy a hatékonyságra kell menni – ebben az esetben nem” – mondta novemberben a CNBC Charlotte Reednek, a Novo vezérigazgatója, Mike Duster. „A tablettában lévő Wegovy lényegében ugyanazokkal a funkciókkal fog rendelkezni, mint az injekciós megfelelője. Ez igazán izgalmas.”
A széles körű konszenzus az, hogy a fogyasztók a tablettákat is előnyben részesítik. További előnyökkel járnak, mint például az injektálható változathoz hasonló hűtőtárolás hiánya, ami lehetővé teszi az egyszerű elosztást és az új piacokra való könnyű belépést.
Változó narratíva?
Az Eli Lilly rivális gyógyszere, a Zepbound, mint a legjobb súlycsökkentő kezelés a piacon, heti egyszeri injekcióval, jelentős piaci részesedést szerzett, megelőzve a Novo Wegovit.
Mindeközben a Novo Nordisk álláspontja más volt, mivel gyakran hangsúlyozták, hogy az elhízás kezelése túlmutat a fogyáson. „Egy történetet akarnak elmesélni arról, hogy az elhízást hogyan kell betegségnek tekinteni, és hogyan befolyásolja Wegovi az elhízással kapcsolatos betegségeket” – mondja Hansen, a Seedbank munkatársa.
„Miközben építünk és vásárolunk eszközöket, gyakran tapasztaljuk, hogy ezek az eszközök többféle funkciót is ellátnak” – mondta Daustdar november elején. „Más társbetegségekkel foglalkoznak. Láttuk, hogy a szemaglutid; segít a májnak, a veséknek, a szívnek – ez nagyszerű –, ezeket valójában tovább kellene fejlesztenünk” – mondta a csővezeték jövőbeli fókuszára utalva.
De Hansen szerint úgy tűnik, ez nem számít az amerikaiaknak vagy a piacnak. „Az a hányad, amit a Wegovi vagy az elhízás elleni gyógyszerek felírnak az elhízással összefüggő betegségekben, nagyon kicsi” – jegyzi meg, hozzátéve, hogy még ha sok beteg nem is akar testtömegének 20%-ánál többet elveszíteni, legalább a lehető legnagyobb súlycsökkenést szeretné elérni.
„Úgy tűnik, hogy ez mozgatja a piacot, és ha a Novo Nordisk képes lesz arra, hogy a Wegovi-tablettával hozzáférjen ehhez a történethez, akkor szerintem jó helyen vannak” – mondta Hansen.
Novo november végén Azt mondta, hogy benyújtották Az FDA jóváhagyásához szükséges Wegovi injekció magasabb dózisa 7,2 mg, ami szintén hozzájárulhat a módosított recepthez. A tesztek azt mutatták, hogy a Wegovi nagy dózisai átlagosan 20,7%-os súlycsökkenést eredményeztek – körülbelül ugyanannyit, mint Lilly Japbound szúrása.
amerikai fogyasztók
Egy másik kulcsfontosságú terület, amelyet figyelni kell, a közvetlen fogyasztói piacra való fokozott figyelem.
A súlycsökkentő gyógyszerek piaca egyedülállóan fogyasztóvezérelt, ellentétben sok más kasszasiker gyógyszerrel, amelyre jellemzően egészségügyi tervek vonatkoznak az Egyesült Államokban vagy az európai nemzeti egészségügyi rendszerek.
„A Wegovi és az Ozmpic piacképes fejlesztése egyértelműen megnyerhető csatát jelent Mike Duster (vezérigazgató) és az új igazgatótanács számára.”
Soren Lontoft Hansen
Seedbank elemzője
Donald Trump elnök második hivatali ideje számos fejfájást okozott a gyógyszergyártó cégeknek, beleértve a Novo-t is. Trump egész évben háromszámjegyű vámokat ugratott, ha a gyógyszergyárak nem fektetnek be jelentősebb mértékben az Egyesült Államokban, és háborút indított az amerikaiaknak fizetett magas gyógyszerárak ellen.
Nem új keletű az a frusztráció, hogy az Egyesült Államokban a gyógyszerárak négyszer magasabbak lehetnek, mint Európában. Tavaly a Novo akkori vezérigazgatója, Lars Frugergaard Jorgensen tanúskodott a Bernie Sanders szenátor által vezetett amerikai szenátusi testület előtt, aki felszólította a vállalatot, hogy „hagyja abba a magas gyógyszerárak miatti lecsapást”.
Trump azonban továbbvitte ezt, és az úgynevezett „legkedvezményesebb nemzet” árazást szorgalmazza a kábítószerek esetében, ahol az Egyesült Államokban a legalacsonyabb árakat határozzák meg a többi gazdag országhoz képest.
Novemberben a Trump-adminisztráció megállapodott a Novóval és a Lilly-vel, hogy csökkentsék legkelendőbb GLP-1 gyógyszerük árát mind a Medicare, mind a Medicaid oldalán, valamint közvetlen fogyasztói kedvezményeket kínáljanak a weboldalakon. TrumpRx.govAmi idén januárban indul
Az új, közvetlenül a betegeknek szóló piac a jövőbeli eladások növekedésének egyik fontos hajtóerejeként jelenik meg, de a keverékkészítők – amelyek a gyógyszer olcsóbb másolt változatait készítik, és a szemaglutid korábbi hiánya idején is boldogulni tudtak – továbbra is igazi vetélytársak maradnak.
„A TrumpRx-üzlet segít a Novo-nak abban, hogy versenyképesebbé váljon az árat tekintve az összekeverőkkel, bár az orforglipron gyorsabb bevezetése csökkentheti Lilly képességét, hogy korábban lendületet vegyen a (közvetlenül a betegeknek) csatornán” – jegyezte meg Karen Andersen, a Morningstar munkatársa.
„Már azt látjuk, hogy 2025-ben szépen fejlődik a direkt betegek piaca, különösen a LillyDirect esetében… az orális GLP-1 gyógyszerek jobban megfelelnek majd ennek a csatornának” – tette hozzá. „Ez a piacot a több készpénzes fizetés felé tolja.”
Ellenszél
A befektetők azt is várják, hogy a Novo új vezetése végrehajtsa-e erőfeszítéseit az Egyesült Államok működésének javítására.
Májusban a Novo a „legutóbbi piaci kihívásokra” és a „cég részvényárfolyamának alulteljesítésére” hivatkozva menesztette nyolc évre tartó vezérigazgatóját. Hat hónappal később a független igazgatósági tagok mindegyike lemondott, mert nézeteltérések támadtak a Novo irányító részvényesével a fordulat ütemét illetően, és elégedetlenek voltak azzal, ahogyan az amerikai piac kihívásait kezeli.
„A Wegovi és az Ozmpic piacképes fejlesztése Mike Doostder (vezérigazgató) és az új igazgatóság számára nyert csatát jelent” – mondta Hansen az amerikai piac fejlesztési befektetőinek szóló „show me case”-ben. „Jelenleg nem látunk jelentős pozitív előrelépést itt” – mondta december 23-án a CNBC-nek.
A dán gyógyszergyártónak tehát 2026-ban egyensúlyba kell hoznia ezt a többszörös ellenszelet a tabletta változatának fejlesztésével és a Wegovi nagy dózisú lökéseivel.
Hansen szerint a Medicare és a fogyasztói készpénzes fizetési csatornák alacsonyabb árai az MFN következtében, valamint a szabadalmak lejárta a joghatóságokban, köztük Brazíliában, Kanadában és Kínában, „valószínűleg csökkenteni fogja a felső kategóriát”.
Ezen túlmenően 2026 valószínűleg még tisztább lesz a Novo következő generációs Cagrisema gyógyszerével kapcsolatban, amely a szemaglutidot, egy GLP-1 agonistát kombinálja a cagrilintidevel, egy amilin analóggal.
Hosszú távon a verseny valószínűleg Lilly-n és Compounderen túl is erősödni fog, mivel számos gyógyszergyártó – köztük Pfizer, Amgen, AstraZeneca, Roche — A késői státuszú jelöltek előmenetele a csővezetékükön keresztül.
A jövő sokrétűbbé teheti a kezelést, mivel számos új gyógyszer fejlesztés alatt áll, amelyek új módszereket teremthetnek a hosszú távú fogyás kezelésére, jobb biztonsági profilokat biztosítanak, és kombinálják a különböző étvágymoduláló hormonokat célzó gyógyszereket.
„Idén számos lépés történt, amelyek a Novo-t konfliktusban lévő vállalatként mutatják meg – például megállapodást kötött Himes-szel, majd véget vetett az üzletnek… tárgyalt a Metsera megvásárlásáról, kilépett a tárgyalásokból, majd a Pfizerrel aláírt megállapodást követően visszatért” – mondta Andersen.
„Ez a (Wegovi tabletta jóváhagyása) győzelem szimbolikusan nagyon fontos a Novo számára, miután sorozatos csalódások voltak az adatokkal és a pénzügyi teljesítménnyel kapcsolatban” – tette hozzá. „Győzelem kellett, most pedig végre kell hajtani.”
